Forord
Sammenfatning
1. Indledning 1.1. Finansieringens betydning for innovation 1.2. Det danske finansielle system 1.3. Danske undersøgelser 1.3.1. Fremmedkapital 1.3.2. Virksomhedernes soliditet og manglen på risikovillig kapital 1.4. Venture- og udviklingsselskaber 1.5. Hvad har vi yderligere brug for at vide - og hvordan opnåes denne viden?
2. Danmark i et billede af finansielle systemer 2.1. Finansielle systemers egenskaber - En opdeling af finansielle systemer 2.2. Indikationer på systemernes udvikling 2.2.1. Fremmedfinansieringsgraden 2.2.2. Betydningen af bankkreditter i finansieringen af industrien 2.2.3. Betydningen af langfristede bankkreditter 2.2.4. Aktiemarkeder (børsmarkeder) 2.2.5. Integration og internationalisering 2.2.6. Opsummerende bemærkninger vedr. empirien 2.3. Årsager til konvergens af finansielle systemer 2.4. Årsager til divergens af finansielle systemer 2.5. Den offentlige politiks rolle 2.6. Finansielle systemer og finansiering af innovation 2.7. Sammenligning af private investorer, udviklingsselskaber, VækstFonden samt pengeinstitutter 2.7.1. De finansielle kilders tilførsel af kompetence 2.7.2. De finansielle kilders økonomiske formåen samt kapitalformer 2.7.3. De finansielle kilders finansieringskriterier 2.7.4. De finansielle kilders primære finansieringsfaser
3. Uformel venturekapital - tidligere undersøgelser og politikperspektiver 3.1. Definition og afgræsning af uformel venturekapital 3.2. Estimationer af den kvantitative betydning 3.3. Kendetegn ved uformel venturekapital 3.3.1. Investeringsstørrelse 3.3.2. Sektorspecifikke investeringer 3.3.3. Den geografiske afstands betydning for investeringer 3.3.4. Investeringshorisont 3.3.5. Afkast 3.4. Opsamlende om forskelle mellem formel og uformel venturekapital 3.5. Politikperspektiver 3.6. Konklusion
4. Hypoteser om private investorer i Danmark 4.1. Private investorers kvantitative rolle 4.2. Private investorers kvalitative rolle 4.3. Forskel i beløbsstørrelser for private investorer og andre kapitaludbydere 4.4. Private investorer finansierer primært tidlige faser 4.5. Samarbejde mellem private investorer og andre kapitaludbydere 4.5.1. Samarbejde mellem private investorer og udviklingsselskaber 4.5.2. Samarbejde mellem private investorer og VækstFonden 4.5.3. Samarbejde mellem private investorer og pengeinstitutter 4.6. Private investorers afhændelse af investeringen 4.7. Private investorers karakteristiske træk 4.8. Design for undersøgelse af uformel venturekapital i Danmark 4.8.1. Udarbejdelse og udsendelse af spørgeskemaer 4.8.2. Gennemførelsen af interview
5. Betydningen af private investorer i Danmark 5.1. Finansieringsomfanget for gruppen af private investorer 5.1.1. Antallet af private investorer i Danmark 5.1.2. Gennemsnitlig beløbsstørrelse pr. investering 5.1.3. Investeringshyppighed 5.1.4. Det samlede investeringsomfang for private investorer 5.2. Private investorers kvalitative rolle 5.3. Private investorer finansierer med mindre beløb 5.3.1. "Erfarne" versus "uerfarne" private investorer 5.3.2. Sammenfatning 5.4. Private investorer finansierer primært virksomheders tidlige faser 5.4.1. Erfarne versus uerfarne private investorer 5.4.2. Sammenfatning 5.5. Samarbejde mellem kapitaludbydere 5.5.1. Samarbejde mellem private investorer og udviklingsselskaber 5.5.2. Samarbejde mellem private investorer 5.5.3. Samarbejde mellem private investorer og pengeinstitutter 5.6. Private investorers afhændelse af ejerandele 5.7. Private investorers karakteristiske træk 5.7.1. De private investorers baggrund 5.7.2. Informationskilder gennem hvilke private investorer opnår kendskab til investeringsmuligheder 5.7.3. De private investorers investeringsmotiver 5.7.4. De væsentligste investeringskriterier i forbindelse med virksomheden 5.7.5. De væsentligste investeringskriterier i forbindelse med virksomhedens ledelse 5.8. Konklusion på den empiriske undersøgelse 5.8.1. Hvilken eksisterende viden fik vi bekræftet? 5.8.2. Hvad troede vi at vi vidste, men fik afkræftet? 5.8.3. Hvilken ny viden har vi fået om private investorer?
6. Politikdiskussion 6.1. Barrierer for et effektivt marked for kapital fra private investorer 6.1.1. Identifikation af de centrale barrierer 6.1.2. Høj risikoprofil i forbindelse med investering i små virksomheder. 6.1.3. Diversitet blandt private investorer og virksomheder 6.2. Eksempler på mulige instrumenter 6.2.1. Tre centrale instrumenter 6.2.2. Skattepolitiske redskaber 6.2.3. Opbygning af match-making 6.2.4. Uddannelse og oplysning
Litteraturliste
Bilag I
Bilag II: Empirisk undersøgelse gennemført for DTI af Peter Koppel i 1991-92
Kolofon
Udgivet af EFS i September 1998 Elektronisk version ved Net Bureauet
